博天堂918官方网站资本溢价入局皇氏集团 水牛奶突围仍存变数|TOBU8韩国日本

　　公司实控人黄嘉棣终止与北京胜翔投资有限公司（以下简称“北京胜翔”）的股份转让协议◈◈★，同日将同等规模的4827.94万股股份◈◈★，转让给龚虹嘉◈◈★、陈春梅夫妇控制的深圳嘉道绿色低碳科技投资合伙企业（以下简称“深圳嘉道”）◈◈★，转让价格为3.5元/股◈◈★，总交易对价约1.69亿元◈◈★，较公告前一交易日溢价约13.27%TOBU8韩国日本◈◈★。

　　交易完成后私募基金◈◈★，黄嘉棣持股由25.87%降至20.07%博天堂918官方网站◈◈★，依旧牢牢掌握上市公司控制权◈◈★；深圳嘉道成为持股5%以上的重要股东◈◈★，承诺18个月不减持受让股份◈◈★，并将获得董事会9席中的1个席位◈◈★。上市公司同时明确◈◈★，受让方目前无乳业相关资产◈◈★，不存在资产注入计划◈◈★。

　　值得注意的是◈◈★，本次转让股份原定于今年4月出让给北京胜翔◈◈★，彼时转让价格为3.73元/股◈◈★、交易总额1.8亿元◈◈★，该交易在历时三个多月后终止◈◈★，公司随即更换全新接盘方◈◈★，出现交易对手与交易价格双重变更◈◈★。相较于前价高于现价的情况◈◈★，本次逆势溢价接盘更显特殊TOBU8韩国日本◈◈★，且此次资本入局◈◈★，正值明确回归水牛奶主业◈◈★、持续亏损◈◈★、财务压力高企的关键转型阶段◈◈★。针对本次引入新股东的相关问题◈◈★，《中国经营报》记者向董秘办发送采访函◈◈★，截至发稿尚未获得回复◈◈★。

　　对于本次协议转让的背景和目的◈◈★，皇氏集团方面表示◈◈★：“近年来◈◈★，公司整体经营业绩承压天使投资◈◈★，市场拓展受阻◈◈★，急需拓宽业务渠道◈◈★，从根本上改善公司基本面◈◈★。本次引入深圳嘉道◈◈★，主要目的是利用其渠道优势◈◈★，帮助上市公司强化主营业务的市场竞争力◈◈★。”

　　本次交易最受市场关注的◈◈★，莫过于接盘方龚虹嘉夫妇◈◈★。凭借在海康威视的投资回报◈◈★，龚虹嘉成为国内知名天使投资人◈◈★，过往投资多集中在半导体◈◈★、生物医药等硬科技领域◈◈★，布局消费则较为少见◈◈★。公告显示◈◈★，嘉道体系旗下主体在循环农业◈◈★、粪污资源化处理领域亦有布局◈◈★，市场也由此产生产业协同预期◈◈★。

　　不同于多数协议转让的折价成交TOBU8韩国日本◈◈★，本次深圳嘉道以溢价13%的价格受让股份◈◈★，同时承诺18个月锁定期并获得一个董事会席位◈◈★，但公告明确受让方不存在资产注入安排◈◈★。上述交易条款也引发市场对本次入股目的的诸多猜测TOBU8韩国日本◈◈★。

　　除产业协同预期外◈◈★，嘉道体系曾多次参与企业重整和资源整合◈◈★。从其在◈◈★、中源协和◈◈★、富瀚微等多家上市公司的布局来看◈◈★，龚虹嘉团队倾向于在行业低谷期“抄底”具备长期增长价值的优质标的◈◈★。

　　从交易历史来看◈◈★，皇氏集团转让给北京胜翔的股份因“交易条件未成就”而终止◈◈★，公司在短短几个工作日内敲定新的受让方◈◈★，市场对交易变更背后的细节存有疑问◈◈★。实控人黄嘉棣在本次套现1.69亿元之前◈◈★，已通过协议转让◈◈★、二级市场减持累计套现近10亿元◈◈★，本次出让5.8%股权后◈◈★，其依旧手握20.07%股权◈◈★，牢牢掌握公司控制权博天堂918官方网站◈◈★。

　　“龚虹嘉团队具有典型的逆向投资风格◈◈★，倾向于在行业低谷挖掘具备底层价值的标的◈◈★。”乳业专家宋亮分析◈◈★，水牛奶作为特色细分乳品赛道仍有成长空间◈◈★，农牧业也具备一定抗周期属性◈◈★，这是资本入局的重要逻辑◈◈★。但也要看到◈◈★，此番入股属于财务与轻度战略投资◈◈★，实控人并未让出控制权918博天娱乐◈◈★。◈◈★，新股东仅有一个董事席位◈◈★，对企业经营的实质性赋能效果仍有限◈◈★。

　　广东食品安全保障促进会副会长朱丹蓬认为◈◈★，资本入局能在一定程度上优化上市公司现金流◈◈★，完善公司治理◈◈★，但企业经营的核心矛盾依旧来自内部◈◈★，资本只是外部助力◈◈★，不可能直接解决奶源◈◈★、产品◈◈★、渠道等乳企核心难题◈◈★，若内部战略执行不力◈◈★，资本很难发挥实质作用◈◈★。

　　公开资料显示◈◈★，皇氏集团2010年登陆深交所◈◈★，是国内第四家上市乳企◈◈★，凭借广西奶水牛资源◈◈★，搭建起从育种◈◈★、养殖到加工销售的完整水牛奶产业链◈◈★。但自2014年更名皇氏集团之后◈◈★，公司开启大规模跨界扩张◈◈★，先后砸下重金布局影视◈◈★、互联网◈◈★、人工智能◈◈★、光伏等赛道◈◈★，试图借助多元化打开增长空间◈◈★。

　　公司方面曾解释◈◈★，跨界投资是希望为主业赋能博天堂918官方网站◈◈★，例如投资影视可以实现产品植入◈◈★，布局光伏可以推进牧场农光互补模式博天堂918官方网站◈◈★。但现实并未如预期发展◈◈★，跨领域投资没有带来业绩增量◈◈★，反而形成大额商誉与投资包袱◈◈★。影视标的业绩爆雷带来商誉减值◈◈★，泰安数智城市项目后续大额计提减值准备◈◈★，直接造成2025年业绩预告大幅下修◈◈★，前后两次预告亏损上限相差2.1亿元◈◈★，也因此收到深交所监管函博天堂918AG◈◈★，◈◈★。

　　财报数据显示◈◈★，2020~2025年◈◈★，皇氏集团扣非净利润连续六年为负◈◈★，累计亏损接近19.6亿元◈◈★。2025年公司实现营收17.72亿元◈◈★，同比下滑13.36%◈◈★，归母净利润亏损4.49亿元◈◈★。截至2025年年末◈◈★，公司货币资金2.88亿元◈◈★，但短期借款高达10.52亿元◈◈★，一年内到期非流动负债5.33亿元◈◈★，资产负债率攀升至86.33%◈◈★，偿债压力突出◈◈★。

　　多元化受挫之后◈◈★，皇氏集团近年来逐渐回归主业918博天娱乐官网◈◈★，◈◈★。在2025年度经营工作总结暨2026年度规划会议上◈◈★，公司明确提出2026年将深耕乳业板块◈◈★，通过重塑产品策略◈◈★、聚焦大单品◈◈★、优化产品线◈◈★、减少内耗◈◈★，提升经营业绩与市场竞争力◈◈★。公司将资源向水牛奶主业倾斜◈◈★，优化成本管控与产能利用率◈◈★，稳定现金流◈◈★，杜绝盲目扩产◈◈★。公司高层提出◈◈★，2026年要大力推进“去无效业务◈◈★、去无效组织◈◈★、去无效支出”三去战略◈◈★；打响广西市场◈◈★、安徽市场及供应链建设三大战役◈◈★，聚焦水牛奶特色单品打造◈◈★，强化品牌核心优势◈◈★，夯实经营基本盘◈◈★。

　　“皇氏集团拥有完整的水牛奶产业链基础◈◈★，供应链底子扎实◈◈★，但是过去10年战线铺得太长◈◈★，副业不断蚕食主业资源◈◈★，造成主业竞争力持续下滑◈◈★。”宋亮向记者表示◈◈★，企业回归主业的方向是正确的◈◈★，但需要沉下心在产品研发◈◈★、品牌建设上持续投入◈◈★。

　　目前众筹平台◈◈★，◈◈★，皇氏集团所处的水牛奶市场逐渐扩容◈◈★，竞争趋于激烈TOBU8韩国日本◈◈★。据不完全统计◈◈★，目前在线上渠道销售的水牛奶品牌不少于20个◈◈★，包括百菲酪◈◈★、皇氏◈◈★、隔壁刘奶奶◈◈★、乐纯◈◈★、爷爷的农场◈◈★、石埠乳业◈◈★、南国乳业等◈◈★。

　　此前◈◈★，百菲乳业IPO申请已获上交所受理◈◈★，如果上市成功◈◈★，将成为“水牛奶第二股”◈◈★，与皇氏集团展开更激烈的竞争◈◈★。此外◈◈★，伊利◈◈★、蒙牛等全国性乳企也相继推出水牛奶相关产品◈◈★，凭借全国渠道◈◈★、品牌势能不断挤压区域乳企的生存空间◈◈★。

　　记者注意到◈◈★，根据百菲乳业披露的数据◈◈★，2024年和2025年营收分别同比增长32.5%和13.6%◈◈★，同赛道对手的快速增长◈◈★，持续对皇氏集团形成外部压力TOBU8韩国日本◈◈★。

　　反观皇氏集团◈◈★，乳业主营收入占比超八成中国证券◈◈★，◈◈★，但2025年主业营收同比下滑6.47%博天堂918官方网站◈◈★，毛利率同比下降5.17个百分点◈◈★。对此博天堂918官方网站◈◈★，公司积极调整业务结构◈◈★，一方面研发休闲乳制品新品TOBU8韩国日本◈◈★、发力直播电商◈◈★，另一方面深耕新式茶饮B端供应链◈◈★，与头部茶饮品牌◈◈★、原料企业合作◈◈★，拓宽盈利渠道◈◈★。

　　在连续亏损◈◈★、高负债◈◈★、行业竞争加剧的多重压力下◈◈★，皇氏集团主业回归成效备受关注◈◈★。宋亮表示◈◈★，皇氏集团供应链布局扎实是自身优势博天堂918官方网站◈◈★，企业应当做好自身定位与规划◈◈★，加大在产品开发◈◈★、品牌打造方面的投入◈◈★，集中力量打造水牛奶大单品◈◈★。在他看来◈◈★，本次资本入股更多是提振资本市场信心◈◈★，但不能指望资本入场直接化解全部经营层面问题◈◈★。

　　朱丹蓬则表示◈◈★，皇氏集团沉淀下的品牌◈◈★、规模与完整产业链是其基础◈◈★，但奶水牛产奶量低◈◈★、原料成本高的客观行业现状◈◈★，决定了企业短期很难实现规模爆发◈◈★。新资本能够在现金流◈◈★、公司治理层面带来加持918博天堂◈◈★，◈◈★，但企业能否走出经营困局博天堂918官方网站◈◈★，最终取决于企业内部战略的落地执行情况◈◈★。